Algo sobre la crisis...

He leido hace poco en Actualidad Económica (nº 2.684) un artículo muy interesante. En él se habla del fúturo de España en el contexto de la crisis. Los miembros del consejo asesor de la revista y de expansión se reunen con José Manuel Campa para que este les explique las perspectivas del gobierno.

A nivel mundial: El FMI recomienda que se retiren los estímulos fiscales y más tarde los monetarios. Modificación de la regulación del Consejo de Estabilidad financiera.

A nivel de España: Se habla del corte keynesiano del Plan E y por otro lado está en marcha el plan de inversión local, dotado con 5.000 millones de euros para proyectos infraestructuras.

En el caso español, la vuelta al crecimiento supondrá enfrentarse a dos desafíos: reducir el deficit y recolocar los recursos hasta ahora empleados en la construcción (4% del PIB). Vuelve a salir el famoso tema de la reforma laboral y se resalta el hecho de que el actual sistema de negociación colectiva, relaciones laborales y formación ocupacional es una fuente de rentas para sindicatos y patronal (una de las razones por las que se resisten a los cambios).

Llama la atención la ausencia del tema de la energía nuclear, algo que se sigue mostrando inabordable y la verdad que no se entiende como un asunto tan capital permanece así. Ya hay algunos economistas que han declarado que un programa nuclear es algo que daría miles de puestos de trabajo directo e indirecto (sólo Garoña emplea directamente a más de 1.000 personas) además de rebajar nuestra factura electrica y aumentar la competitividad de nuestras empresas.

An Analysis of profit cycles in the Airline Industry

Helen Jiang1 and R. John Hansman2
Massachusetts Institute of Technology, Cambridge, MA, 02139


This paper discusses the financial dynamics of the airline industry by identifying the fundamental cycle periods of profitability and their driving factors.

Assuming the industry profit cycles could be modeled as an undamped second-order system,
the fundamental cycle period was found to be 11.3 years for the U.S. airline industry and 10.5 years for the world airline industry.

An empirical profitability model was estimated and the results revealed that such cycle period is endogenous, neither deregulation nor September 11 have significantly changed the cycle length.

To analyze the causes of profit cyclicality, parametric models were developed under the hypothesis that phase lag in the

system caused the profit oscillations; and two hypotheses, lag in capacity response and lag in cost adjustment were studied. Analysis of the parametric model of capacity response indicated that the system stability depends on the delay between aircraft orders and deliveries and on the aggressiveness in airplane ordering.

Exaggerated capacity response was observed in the simulation as the gain in the model has lumped impacts of exogenous

factors, suggesting capacity shortfall alone cannot fully explain the industry dynamics. The model also indicates reducing delay may help to mitigate system oscillations. Simulation results of the parametric model regarding cost adjustment were consistent with profit observations.

Finally, a coupled model was developed to study the joint effects of capacity and cost. Simulation results indicated that the coupled model explained industry dynamics better than individual capacity or cost models, suggesting that the system behavior is driven by the joint effects of capacity response and cost adjustment.

Fusión CCM con Unicaja

En Febrero de 2009 se anunciaba en España la primera fusión entre Cajas de Ahorro motivada por la crisis. Hasta aquí todo bien-por decir algo-, pero si se entra en detalle y se comprueba que parte de la financiación de la operación viene de los fondos de garantía de depósitos (FGD) y que los motivos de la misma son más bien políticos que económicos, uno tiene que empezar a preocuparse.

Yendo más allá, se especula mucho con que el presidente de CCM, que ha creado un agujero de 3.000 millones de euros desde que tomara las riendas de la entidad se postula como presidente de la entidad que resultará de dicha fusión, es para echarse a temblar.

La situación va a llevar a Moody´s a rebajar la calificación crediticia de Unicaja, y abre la puerta a futuros procesos similares. Esto último es lo realmente preocupante, por qué se realizan estas fusiones que llevan a "tirar" del FGD. Resulta dificil de explicar estos procesos, cuando resulta que en España se tiene una gran experiencia en rescates bancarios. Desde que la crisis del 77 al 83 llevara a muchas entidades a la quiebra y a otras tantas a ser intervenidas, se puso de manifiesto que una buena forma de sanear entidades era la intervención estatal y la posterior subasta.

Veremos como discurren los acontecimientos, pero la sensación de que las cosas no se están haciendo como se debería y de que el Banco de España ha adoptado una posición excesivamente timorata es cada vez más generalizada.

Spain for Nuclear Energy

The debate about the nuclear energy in Spain has come and gone. Today, if we put an eye on Spanish companies expenses in energy and furthermore if we take a look at the spanish foreign debt we will see that one of the main expenses is made on energy. This one seems to be a key point in the pursue of the companies competitiveness.

Despite the government seems to ignore this issue, is time for the civil society to express ourselves and to remind that all of our neighboring countries are focusing on this energy since which is the most powerful, clean and cheaper of all the existing ones.

The main hurdle? The financial issue. It’s clear that a huge amount of money is needed, specially at the beginning. A Nuclear program is a very capital intensive one, but this effort is worthy. Among other reasons it would reduce in a very large scale the unemployment rate and also it would give to Spain the independency on energy.

"Otro Octubre negro"

Finaliza Octubre y con él uno de los periodos más negros de la bolsa española. Curiosamente, este mes suele considerarse “negro” en el mundo financiero. Como traca final, la última semana se han vivido hechos como pueden ser la ampliación de capital de Barclays valorada en 9.300 millones de euros, la rebaja de tipos de interés en Japón y el consiguiente tensionamiento de los mercados de divisas y; a nivel local, la fusión de las cajas vascas y el descalabro de un valor tan importante de la bolsa como es Ferrovial.

Hablar de todo el mes tal vez suponga abarcar un periodo demasiado largo. Me vienen a la cabeza la gran subida de Volkswagen, producida por el anuncio de compra por parte de Porsche y el posterior bajón al saberse que esta última firma iba a deshacerse de parte de los títulos a posteriori.

El Viernes 31, por otro lado, me hizo mucha ilusión escuchar por la radio a un profesor de la universidad. Dicho profesor, que ha dado clases a varias generaciones de españoles, es además presidente de una importante firma que da certificados de calidad a empresas. Él hablaba de lo beneficioso que puede ser para las empresas la apuesta por buscar una diferenciación en calidad y además daba algunas claves para el futuro, dando pistas sobre algunos medios para recuperar la confianza en el sistema.

Además, en España se ha planteado el debate de si se debe conocer qué bancos reciben ayudas del estado, ya que puede ocurrir que esto sea peor remedio que la enfermedad (posibilidades de quiebras), dado que los españoles pueden desconfiar de una entidad que acude a las mismas.

Por último, se abre en España “el melón” de las fusiones de entidades financieras, que ya se venía intuyendo. La unión de BBK y Kutxa, junto con lo que se ha dado en llamar “grupo contractual” (tendré que mirar que significa esto) de las seis cajas Castellano-Leonesas constituye un “pistoletazo” de salida hacia un posible nuevo escenario de aprovechamiento de sinergias y de “antrincheramiento”, si bien no se conocen los “tejemanejes” políticos en los que siempre se han visto envueltas estas entidades.

Bien, leo lo hasta ahora escrito y me da la sensación de que lo único que hago es narrar acontecimientos, bueno, habrá que ir investigando más para comprender mejor todos ellos, procuraré contar aquí lo que voy "viendo".

Fusión Iberia-British Airways

El martes 29 de Julio de 2008, la BBC anunciaba el inicio de una fusión que venía tiempo fraguándose.

Se trata de dos de las compañías más importantes a nivel mundial en el transporte aéreo de pasajeros. Ambas compañias participan en la alianza One World y ambas poseen ya acciones de la otra en sus respectivas carteras.

Esta fusión despierta gran expectación, ya que convergen sobre la misma varios factores. El más importante de ellos es el momento díficil por el que atraviesa el negocio de las aerolíneas, dada la carestía del petróleo y los múltiples efectos derivados de la llamada crisis subprime. Por otro lado, este negocio está cambiando a pasos agigantados, dado el auge de las compañías Low cost.

En España, la catalana Vueling anunció a la CNMV, el 22 de Octubre de 2008 un beneficio neto de 14,71 millones de euros hasta Septiembre.

En Astenia Primaveral estaremos pendientes del discurrir de los acontecimientos. Los protagonistas de la historia: Colin Marshall y Willie Walsh - presidente y consejero delegado de BA -,Fernando Conte su homólogo de Iberia y los correspondientes accionistas mayoritarios (entre los que destaca Miguel Blesa, de Caja Madrid). Además, en este proceso existe un factor muy a tener en cuenta, se trata de uno de los activos más importante de ambas compañías, los pilotos.